来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为88.37美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-70元/吨至26045元/吨，SMM上海锌现货升贴水-15元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-70元/吨至26030元/吨 ，广东锌现货升贴水-65元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-80元/吨至25980元/吨 ，天津锌现货升贴水-80元/吨 。
期货方面：2026-09-17沪锌主力合约开于26210元/吨，收于26250元/吨 ，较前一交易日105元/吨 ，全天交易日成交96883手，全天交易日持仓75739手，日内费用 比较高 点达到26310元/吨 ，最低点达到25930元/吨 。
库存方面：截至2026-09-17 ，SMM七地锌锭库存总量为21.35万吨，较上期变化-0.90万吨。截止2026-09-17 ，LME锌库存为114250吨 ，较上一交易日变化1575吨 。
策略分析
美联储加息靴子落地，锌价回落已经跌至下游心里价位采购积极性明显提升 ，现货贴水明显修复 。消费开始向旺季转化 ，即使在出口卖交割窗口波动的情况下，国内社会库存维持去库周期不变 ，下游开工率环比继续提升 ，此外国内刺激消费政策预期提高。矿端支撑依旧强劲，矿端下行趋势不改 ，硫酸费用 高位回落 ，冶炼亏损进一步扩大， 9月产量预期再次下滑，矿端矛盾开始向冶炼端转移 ，锌价维持回调买入保值策略不变 ，需要警惕原油费用 对下一次议息会议预期的扰动。
风险
〖壹〗 、 海外矿预期外扰动 。〖贰〗 、 国内消费不及预期 。〖叁〗、 流动性变化超预期。
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
