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（来源：经济借鉴 报）
A股市场的退市结构正在发生变化 。数据显示，2026年以来，A股市场先后已有21家公司摘牌 ，财务类 、重大违法退市正在成为市场出清主力 。
业内人士指出 ，退市已经成为A股市场的常态化出清机制，有助于完善市场优胜劣汰的闭环生态 ，长期有利于资本市场行稳致远。
多家企业即将退市
近期 ，又有多家A股上市公司宣布即将退市 。
*ST元道（维权）日前宣布，深交所决定终止公司股票上市交易 ，公司股票将于9月30日进入退市总结 期 ，预计最后交易日期为2026年10月27日 。2022年7月8日，该公司在创业板上市 ，从上市到退市 ，仅仅经历了4年多时间。
公开资料显示，2019年至2021年 ，该公司通过虚构工作量确认单等方式虚增营业收入 6590万元 、16069万元、26363万元 ，分别占该公司《招股说明书》披露的2019年度至2021年度营业收入的8.75% 、13.12% 、16.23%。该公司因在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，触及重大违法强制退市情形 。
*ST清越（维权）日前宣布，因触及面值退市 ，收到上交所终止上市事先告知书 。该公司公告显示 ，截至2026年9月10日，公司股票已连续20个交易日每天 股票收盘价均低于1元 ，触及终止上市情形。此外 ，今年5月8日，证监会宣布 ，经查 ，清越科技2021年、2022年和2023年半年报虚增利润，涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露违法违规等 。
*ST萃华（维权）日前也收到深交所终止上市事先告知书 ，原因是未在法定期限内披露2025年年报 ，且在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露 。
稍早之前，证监会还通报严肃查处*ST卓然（维权）严重财务造假案件。经查 ，*ST卓然相关年度存在虚增利润等行为 ，严重违反证券法律法规 。证监会拟对上市公司罚款1250万元，对6名责任人合计罚款3580万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入措施 。*ST卓然涉嫌触及重大违法强制退市情形 ，上交所将依法启动退市程序。
财务类退市占比上升
退市制度是资本市场关键的基础性制度 。2024年新“国九条”明确指出 ，要深化退市制度改革，加快形成应退尽退 、及时出清的常态化退市格局 。证监会同年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》提出 ，要畅通多元化退市渠道。严格财务指标类 、交易指标类、规范运作类 、重大违法类强制退市标准 。
经过两年多的实践 ，在逐步实现常态化退市的同时，A股市场的退市结构也正在发生变化 。
Wind统计数据显示 ，2026年以来 ，A股市场已经先后有21家上市公司完成退市，其中财务类退市13家 、重大违法强制退市4家、交易类退市3家 ，财务类及重大违法退市占比合计超过了八成。相比之下 ，2025年A股共计有29家上市公司完成退市，其中交易类退市10家 ，财务类退市8家 ，重大违法强制退市4家；2024年A股则共计有52家上市公司完成退市，其中交易类退市39家，财务类退市8家 ，重大违法强制退市2家。此外 ，2024年以来，还有6家B股公司完成了退市 。
整体来看 ，近两年来 ，A股市场的退市格局正在从交易类退市占据主导转向财务类 、重大违法强制退市类为主 。南开大学金融学教授田利辉认为，当前市场的退市逻辑发生变化：标准由单一转向多元 ，财务类指标收紧 ，重大违法强制退市明显增多。“退市不免责 ”成为刚性约束 。2026年财务类退市13家 、重大违法退市4家，说明退市已从边缘化操作变为常态化出清 ，市场优胜劣汰的法治化、市场化基础初步形成 。
证监会副主席李超近日表示 ，要严格执行并持续完善退市制度。他介绍，证监会大力完善常态化退市机制 ，2024年以来有108家公司平稳退市 。下一步 ，将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力 。继续加大退市监管力度 ，发挥好强制退市的震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护 ，坚决防止“一退了之 ” 。
完善市场优胜劣汰生态
业内人士普遍认为，常态化退市格局的形成 ，有助于完善资本市场优胜劣汰的生态 ，提升上市公司质量，增强市场韧性 。
川财证券首席经济学家陈雳表示 ，退市常态化有助于完善资本市场优胜劣汰的闭环生态 ，一方面，壳价值快速消退 ，炒作垃圾股 、ST股保壳博弈的旧模式风险显著加大 ，市场资金会逐步回归基本面，价值投资理念进一步普及 ，估值分化会更加明显。
另一方面 ，这也对机构投资者提出更高的基本面研究与风控要求，倒逼投资更加审慎，减少纯题材投机 。对于上市公司而言 ，刚性退市预期也压实了经营和治理责任 。注册制入口和退市出口双向打通 ，上市公司整体质量持续改善，长期有利于资本市场行稳致远 ，更好服务实体经济发展。
田利辉指出 ，退市常态化首先有助于修复A股市场估值体系，壳溢价加速收敛 ，炒小炒差策略失效 ，资金向优质资产集中，资源配置效率提升。其次 ，有助于推动市场投资生态从融资导向转向投融资平衡 ，长期资金更愿入场，风险定价更趋合理 。再者 ，退市全程的投资者保护安排缓解冲击 ，退市板也成价值再发现场所 。总体看，这是A股走向成熟市场的必经阵痛，长期利好价值投资与市场韧性。
