今年以来 ，A股市场持续回暖 ，定增市场活跃度显著提升。Wind数据显示：以发行日期统计，今年以来已有98家A股公司完成增发 ，较去年同期的76家增长28.95%；合计募资1692.86亿元 ，若剔除去年同期4家银行定增补充流动资金，同比增长54.13% 。
截至8月13日收盘，有64家公司最新股价（复权）超过定增费用 ，比较高 幅度近280% 。剩下的34家公司股价暂时跌破定增发行价 ，占比约为35%。
从行业分布看，98家公司集中在电子、新能源汽车等科技赛道 ，折射出中国产业向新向优的发展态势 ，也是资本市场“活水”滋养新质生产力企业的体现 。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受上海证券报记者采访时表示，未来扶优限劣的结构性分化将持续加剧 ，新质生产力方向项目受资金追捧 ，而平庸项目发行将日益困难 。
科技赛道受追捧
今年以来已完成定增的上市公司，在产业特色 、认购对象 、市场表现等多个维度呈现出鲜明特征。
行业分布与当前产业政策引导方向高度契合。数据显示 ，定增项目主要集中于电子、汽车 、机械设备等行业的公司数量分别为15家 、11家和9家 ，实际募资金额分别为242.65亿元、149.78亿元和40.35亿元 。此外，基础化工、电力设备 、计算机 、医药生物等行业定增项目也较为密集 。
市场化定价机制在定增市场中持续深化。今年以来 ，81家公司定增以发行期首日作为定价基准日 ，占比高达82.65%，较去年同期提升18个百分点 。
从参与主体来看，定增市场正迎来多路资金“同台竞技 ” 。基金、险资 、QFI等机构投资者积极布局 ，私募及知名牛散亦频频现身 ，折射出各路资金对科技类项目的追捧。例如：“私募大佬 ”葛卫东斥资10亿元参与江淮汽车定增计划；钟革等多位牛散出资过亿元，参与江波龙定增项目 。
以8月13日收盘价计算 ，在上述98家定增公司中 ，有64家公司最新股价（复权）超过定增费用 ，定增参与主体近来 浮盈 ，其中20家公司定增参与主体浮盈幅度超过30% 。财通基金 、瑞银等机构 ，以及郭伟松、王梓旭等多名牛散共同参与了宏和科技定增项目，近来 浮盈幅度达279.25% ，高居榜首。
佛塑科技定增参与主体以270.86%的幅度紧随其后 。在今年1月落地的并购中 ，公司控股股东广新集团斥资10亿元，以3.81元/股的增发价认购约2.62亿股 ，资金用于支付现金对价 、补充流动资金等 。以佛塑科技最新收盘价测算 ，广新集团浮盈达270.86%，浮盈金额高达27亿元。
值得注意的是，近来 定增参与主体浮盈的上市公司基本上都有亮眼的业绩支撑 。以宏和科技为例：公司2026年上半年实现营业收入10.48亿元 ，同比增长90.39%；实现归母净利润3.79亿元 ，同比增长334.32% 。报告期内，电子级玻璃纤维布市场需求旺盛 ，产品量价齐升 ，带动公司盈利大幅增长。此外，璞源材料 、奥浦迈、麦格米特等多家公司最新股价较定增价的溢价50%以上。
逾三成处于破发状态
定增市场浮盈与破发并存 。数据显示 ，有34家公司股价（复权）跌破定增发行价 ，其中13家折价幅度超过20% 。
参与江淮汽车定增的机构浮亏幅度最大。2026年2月，江淮汽车完成35亿元定增 ，发行价49.88元/股 ，8家机构及自然人获配 。以最新股价24.61元/股估算，获配方账面浮亏幅度达到50.66% 。
德尔股份紧随其后 ，今年2月配套融资落地 ，公司向4名投资者发行260.8万股，募资约8200万元，锁定期6个月。最新收盘价较31.71元/股的定增价折价约29.68% 。泛亚微透最新收盘价相较定增价存在28%以上价差 。
记者发现 ，这34家破发公司存在一定共性：定增实施前期股价普遍大幅拉升。例如 ，江波龙自2026年初至7月1日发行日，区间累计涨幅超过170%；路维光电同期股价翻倍；泛亚微透在定增落地前 ，股价曾大涨3倍 。
据某资深业内人士观察 ，部分公司定增后股价下跌并非基本面恶化，而是受市场及行业板块调整影响 。以江淮汽车为例 ，受行业竞争加剧 、原材料费用 上涨 、市场情绪降温等多重因素影响 ，汽车板块整体下挫。截至8月13日，申万汽车行业指数年内跌幅达17.92% ，江淮汽车股价也深度调整 。
参与了江淮汽车定增的中阅资本仍看好其前景 。中阅资本首席投资官孙建波表示 ，随着高端消费者对国产豪华车的需求日益增长，中国一定会诞生并成长出一家成功的豪华车公司 ，江淮汽车具备这个潜质。
不过 ，也有部分破发公司业绩承压，比依股份、正裕工业等公司2026年上半年业绩预告均为“首亏”。
多家破发公司正以回购 、增持等方式回应市场关切 。2026年7月，江淮汽车拟启动股份回购 ，回购金额5000万元至1亿元 ，回购股份将全部予以注销并减少注册资本 。北汽蓝谷控股股东北汽集团拟增持5000万元至1亿元的公司股份。
聚焦产业价值与长期成长
当前A股定增市场已彻底告别普涨套利时代，浮盈和破发并存 、收益高度分化成为市场新常态 。
田利辉表示 ，随着市场化定价机制全面深化 ，传统折价套利模式正在逐步失效，稳赚不赔的定增市场已然终结 。当前定增破发频现的根源 ，在于市场存在的三重错配：一是时间错配 ，定价锚定的是数月前的股价，发行时市场风格早已切换 ，原本的折扣价反而成为高位定价；二是供需错配 ，资金集中涌向头部优质标的，中小项目缺乏买方竞争 ，定价虚高在所难免；三是逻辑错配 ，过去投资者把八折当作安全垫，但这一安全垫只能对冲短期市场波动，无法抵御企业基本面恶化。
监管政策的持续优化 ，进一步加速了定增市场的市场化转型 ，“扶优扶科 ”导向愈发明确 。今年7月3日，中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见 ，业内专家认为 ，支持优质企业和科技创新类企业融资，是此次征求意见稿中最核心的政策信号 。
同时 ，此次公开征求意见取消了董事会决议日、股东大会决议日作为定价基准日 ，统一以发行期首日为定价基准日，定价借鉴 发行期首日前20个交易日均价 ，实质性压缩跨期套利空间 ，推动定增定价回归价值本源。
“定增市场正在从制度红利驱动走向产业认知驱动 。 ”田利辉认为，未来定增投资的核心竞争力不再是资金规模优势 ，而是产业研判能力 ，“看得准”比“拿得多”更重要 。
（文章来源：上海证券报）
