作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据 ，华东A00铝价23650元/吨 ，较上一交易日变化190元/吨，华东铝现货升贴水290元/吨 ，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23530元/吨 ，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至170元/吨；佛山A00铝价录23610元/吨，较上一交易日变化140元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-35元/吨至255元/吨。
铝期货方面：2026-10-19日沪铝主力合约开于23280元/吨 ，收于23340元/吨 ，较上一交易日变化155元/吨，比较高 价达23425元/吨 ，最低价达到23180元/吨 。全天交易日成交161516手 ，全天交易日持仓187884手 。
库存方面，截止2026-10-19 ，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.7万吨 ，较上一期变化-2.9万吨，仓单库存85760吨 ，较上一交易日变化-5235吨 ，LME铝库存236375吨，较上一交易日变化-1500吨。
氧化铝现货费用 ：2026-10-19SMM氧化铝山西费用 录得2675元/吨 ，山东费用 录得2650元/吨 ，河南费用 录得2685元/吨，广西费用 录得2590元/吨，贵州费用 录得2690元/吨 ，澳洲氧化铝FOB费用 录得387美元/吨 。
氧化铝期货方面：2026-10-19氧化铝主力合约开于2633元/吨 ，收于2635元/吨，较上一交易日收盘价变化22元/吨 ，变化幅度0.84% ，比较高 价达到2653元/吨，最低价为2622元/吨 。全天交易日成交151382手 ，全天交易日持仓277121手。
铝合金费用 方面：2026-10-19保太民用生铝采购费用 17900元/吨 ，机械生铝采购费用 18100元/吨，费用 环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23900元/吨 ，费用 环比昨日变化100元/吨 。
铝合金库存：铝合金社会库存1.40万吨 ，厂内库存7.14万吨 。
铝合金成本利润：理论总成本23542元/吨，理论利润159元/吨。
策略分析
电解铝：宏观压力始终是有色商品上方压力 ，近来 微观方面暂无利空 ，节后伴随着铝价的回落现货升水走强，社会库存去库速度历年最快，仓单库存快速下调 ，近来 社会库存降至历史同期最低水平 ，后期仍存在挤仓风险 。LME库存虽大多都是俄铝货源，但依旧维持长期的小幅去库 ，LME升贴水同样小幅走高 。长期虽有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期 ，至少26年4季度将继续保持短缺状态，难言消费走弱。传统旺季消费环比修复 ，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会 ，同样上涨高度受限于远期过剩 。
氧化铝：现货市场依旧疲软，盘面修复基差上涨同样乏力 ，基本面暂无利多因素 。成本端：铝土矿海运费大幅度下滑 ，氧化铝厂欲因此下压铝土矿费用 ，但海运费波动的不确定性以及开采成本居高不下 ，矿山对矿价报价依旧坚挺 ，不过随着矿山低价锁定船只，预计后期中国铝土矿到港量将会有所增加，短期铝土矿费用 预计仍将坚挺 ，长期面临海运费下滑压力。氧化铝供应依旧过剩 ，社会库存持续增加，月过剩量环比将会继续增加 ，氧化铝厂仍未出现主动减产情况 。氧化
铝依旧维持区间弱势震荡走势判断 ，后期关注几内亚矿供应情况 。
风险
〖壹〗 、 海外政策超预期扰动。〖贰〗 、 流动性变动超预期 。〖叁〗、 海外矿石供应出现新扰动
