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　　来源：世界 金融报

　　10月21日，A股冲高回落 ，量能降至1.44万亿元
，3364只个股收跌，宁德时代等电力设备个股领跌。

　　受访人士表示 ，当前市场仍有修复意愿，但买盘持续性不足 。不过
，市场杀跌动能正逐步收敛，有望探明底部后开启一轮反弹
。操作上 ，优先关注三季报业绩兑现良好 、估值具备性价比的板块
，不建议单纯凭借跌幅较大盲目抄底。景气度较高的AI科技赛道盈利兑现情况较好，在经历持续深调后 ，存在反弹修复机会 。

　　电力设备板块大跌

　　指数方面
，大盘早盘冲高后快速回落，午后延续弱势震荡 ，尾盘小幅抬升
。沪指微跌0.6%报3713.03点
，创业板指收跌1.62%报2694.71点，深证成指收跌0.82%。沪深300
、上证50、北证50跌近1% ，科创50微红 。

　　量能微减294.1亿元
，沪深京三市日成交额降至1.44万亿元
。杠杆资金方面，截至10月20日 ，三市两融余额降至2.48万亿元。

　　盘面上
，消费电子设备 、光电子器件
、畜牧业走强，电源设备、锂矿概念 、小米汽车
、固态电池、动力电池回收 、钠离子电池、麒麟电池大跌 ，汽车
、饮料、煤炭 、白色家电
、通信运营同样走弱 。

　　31个申万一级行业中，仅有7个收红 ，农林牧渔板块涨近2%
，电子、通信 、计算机微涨。

　　23个申万一级行业收跌 ，电力设备板块大跌3.67%
，美容护理
、煤炭、食品饮料 、家用电器
、汽车板块跌逾1%
。

　　市场呈现亏钱效应 ，3364只个股收跌
，5只跌停；1981只个股收涨，50只涨停。宁德时代今日放量大跌 ，日成交额高达324亿元，收跌12.03%报227.9元/股；中际旭创、新易盛也收跌 。

　　为何冲高回落

　　纽富斯投资基金经理黄俊豪分析，A股今日走弱的核心拖累来自宁德时代
。公司披露业绩后股价大跌超10% ，直接带动创业板指下行1.07%；叠加碳酸锂期货跌幅超4%
，进一步打击电池产业链情绪。市场呈现冲高回落态势，早盘资金分歧明显 ，增量资金入场意愿不强
，整体仍是存量博弈格局，资金在数据要素 、AI应用等方向快速轮动 ，未能形成持续领涨主线 。与此同时
，银行
、券商、保险 、地产等权重板块集体走弱，也对指数形成压制
。

　　量能持续低迷释放何种信号？

　　尚艺基金总经理王峥向记者分析 ，今日A股冲高回落
，反映出市场仍有修复意愿，但买盘持续性不足 ，股价小幅抬升后便遭遇兑现抛压。成交持续低迷，说明资金参与较为谨慎
，局部板块活跃尚未带动整体交易回暖 。当前正值三季报集中披露期，盈利预期有待财报验证 ，资金布局也因此更为审慎
。缩量本身不能直接等同于见底信号
，需要配合费用 走势综合判断：若缩量同时伴随跌幅收窄，或代表抛压逐步减弱；若指数持续下探 ，则说明承接力度不足。后续重点要看反弹过程中资金能否留住、板块行情能否延续 。

　　宁德时代股价的大幅下跌备受市场关注
。钜阵资本首席投资官龙舫认为
，今日A股冲高回落，主要受宁德时代
、格力电器、中国移动 、福耀玻璃等白马股大跌拖累。其中 ，宁德时代昨日公布的利润增速不及市场预期
，今日创下历史最大单日跌幅，带动整个锂电池产业链下行 。

　　他提出 ，大市值白马股集中杀跌
，往往是调整临近尾声
、情绪集中出清的信号。下跌初期，资金主要抛售前期涨幅高、业绩不及预期的个股；调整后期 ，投资者赎回基金，机构优先卖出流动性更好的大盘标的
，进而引发白马股大幅回调，这一情形在历史行情中多次出现
。

　　对于A股尾盘拉升 ，优美利投资总经理贺金龙分析
，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放 ，ETF资金放量净流入
，为市场带来支撑，A股阶段性底部区域正逐步明朗。宽基 、科技板块周成交量 ，以及热门交易个股的资金集中度明显回落
，意味着此前较为脆弱的交易结构已经得到较大程度修复出清 。

　　近期有望见底

　　A股还会调整多久
、何时能够见底？

　　王峥进一步分析，近来 很难精准判断见底时点 ，需要把短期超跌反弹和趋势性企稳分开看待
。经过连续调整
，即便没有明显增量资金入场，市场也存在超跌修复的可能；但想要走出持续性行情 ，需要承接力度与盈利预期同步改善。交易层面，可重点观察指数回调是否不再创新低、下跌家数是否收敛
，以及反弹阶段成交量能否适度放大；基本面层面，则要看三季报能否兑现盈利支撑 ，外部利率 、政策层面的扰动是否有所缓和 。在这些变化出现之前
，市场反复筑底的可能性仍较大
。

　　“大盘有望在近期见底企稳。 ”龙舫表示，大盘本轮下跌自5月中旬开始 ，已历时5个多月
，走出三波调整
、技术上完成完整5浪下跌结构，前期悲观预期已基本消化 。近三个交易日 ，大额资金持续通过申购ETF托底市场
，提供流动性支撑；成交量连续三日低于1.5万亿元，反映市场杀跌动能逐步衰减 ，有望探明底部并迎来反弹
。

　　贺金龙认为
，投资者风险偏好修复需要时间，闲置资金回流的核心观察点 ，在于宽基ETF净流入能否从单纯托底，转变为和指数企稳相互印证。若沪深300与双创ETF在震荡中继续获净申购
，同时对应指数回落幅度收窄、修复更趋稳定，市场由调整转向修复的信号才会更为清晰 。政策底和资金托底已出现 ，但市场底的最终确认
，还需要盈利验证或外部流动性约束的实质性缓解来配合
。

　　建议均衡配置

　　结合当下板块表现，投资者应当如何做好持仓与布局？

　　王峥认为 ，当前成长与传统方向都存在调整压力
，简单切换风格未必能降低风险。仓位管理应先检查持仓的盈利预期和集中度，对业绩走弱 、估值仍缺乏支撑的方向适当收缩；对基本面稳定
、费用 已充分调整的资产 ，可保留核心配置
，避免随短期波动反复交易 。新增仓位宜分批安排，优先关注三季报验证较好、估值合理的方向 ，不宜仅因跌幅较大就集中抄底。整体保持适度分散
，预留流动性，待领跌板块企稳 、市场承接改善后 ，再逐步增加风险敞口
。

　　“当前是三季报密集披露窗口期，景气度高的AI科技方向盈利兑现度较高
，经过近段时间的深度调整，估值也大幅下降 ，预计将迎来反弹修复。
”龙舫建议
，在震荡行情中优化持仓结构，维持“哑铃式”配置：一边逐步布局AI硬件、AI应用
、人形机器人等科技成长方向；另一边持有银行、公用事业 、煤炭
、石油石化等高股息红利资产 。

　　中欧瑞博认为 ，A股经历本轮非理性回调后
，维稳关注度提升，市场重回稳定的概率上升
。当下环境适合自下而上挖掘个股阿尔法机会 ，估值合理的优质标的有望逐步筑底。结构上
，降低对高估值、远期现金流依赖过大的资产配置权重；同时关注盈利和估值匹配 、受益于能源费用 与全球供给重构的中上游板块，继续跟踪受益于反内卷与提价的中游制造 。

　　贺金龙建议 ，从单一押注转向均衡配置
、多资产多策略配置
。四季度行情更可能以区间震荡和行业轮动的方式展开
，超额收益更可能来自部分行业的景气改善，而非全面复苏。节奏上 ，宽基ETF持续流入能够对指数形成下行保护，但不代表市场会快速反转 。在“托底已现、反转待验 ”的阶段
，适合用宽基作为观察底仓 、结构性主线博取增强收益，不宜重仓押注单一方向：以高股息红利作为组合防御压舱石 ，大宗商品对冲供给与地缘风险
，同时逐步布局科技成长，聚焦业绩能够落地验证的细分方向
。