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21世纪经济报道记者杨娜娜上海报道
近期A股市场持续调整，投资者情绪偏向谨慎 。围绕市场关心的估值与信心问题 ，记者专访了广发证券策略首席分析师刘晨明 。他表示 ，本轮调整主要源于情绪面与资金面的冲击，上市公司基本面并未发生方向性逆转。短期市场悲观情绪的演绎已经较为充分 ，在业绩有支撑、稳市力量持续壮大的背景下 ，市场信心修复仍具备坚实基础 。
在刘晨明看来 ，支撑市场信心的因素主要体现在业绩 、估值与稳市机制三个层面 。
业绩方面 ，上市公司的业绩依然具备坚实支撑。今年上半年，A股上市公司净利润同比增长19.5% ，创近三年新高 ，全年预期增速也有望达到15%以上。结构上，AI重点公司中报净利润增速约76% ，全年预期增速有望上行至85%；剔除AI重点公司后 ，A股非金融板块盈利增速也已回到8%左右 。这意味着，盈利改善正从单一主线向更广领域扩散，上市公司基本面趋势并未发生逆转 ，亮点依然突出 。
估值方面 ，当前市场估值已有较充分消化，大盘蓝筹估值不高。刘晨明认为 ，基于全A盈利预测和指数涨跌幅倒算 ，年内A股估值贡献度约-24%，而历史估值负贡献年份的平均幅度约为-14% ，估值挤压已经较为充分；在盈利实现双位数增长的年份中 ，今年的估值收缩也已达到历史最大水平 。
结构上，以沪深300为代表的大盘蓝筹股动态市盈率已回落至12.8倍 ，处于历史中枢以下 。对于注重长期回报的投资者而言 ，这一估值水平提供了更具吸引力的观察窗口。
除基本面和估值因素外，稳市机制改革也在逐步显效 。截至10月28日 ，10月股票型ETF累计净流入达3510亿元 ，日均约234亿元，月度净流入规模为今年以来次高 。其他增量举措也在加快落地：10月19日，境内首批18只主动管理型ETF正式获批 ，近来 部分产品已提前结束募集并开始建仓 ，有望进一步为市场带来增量资金。
刘晨明表示，短期情绪波动之后 ，回归理性的基本面逻辑才是更重要的 。在“业绩有支撑+估值充分消化+稳市力量壮大 ”的背景下 ，市场信心修复仍然可期 。当前大盘蓝筹估值已回落至历史中枢以下，随着稳市力量持续壮大和增量资金逐步落地 ，市场有望在情绪修复后重新回归基本面定价逻辑。
（文章来源：21世纪经济报道）
