10月27日晚间，思瑞浦（688536）披露2026年第三季度报告：前三季度实现营业收入26.92亿元，同比增长75.87%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元 ，同比增长384.33%；扣除非经常性损益的净利润5.55亿元 ，同比增长568.89%。其中，第三季度单季实现营收10.86亿元、归母净利润3.03亿元 ，双双刷新历史纪录 。
在AI算力基础设施景气上行与车规芯片国产替代提速的双重背景下，这家以信号链和电源管理产品见长的模拟芯片设计公司 ，正步入收入放量与盈利兑现同步推进的加速期 。
业绩逐季提速，“双产品线 ”齐放量
作为一家从事模拟和数模混合产品研发和销售的集成电路设计企业 ，思瑞浦成立于2012年 ，产品覆盖信号链 、电源管理和数模混合模拟前端，涵盖汽车 、工业、通信 、消费电子等众多领域 ，为客户提供全方位的解决方案。
思瑞浦增长斜率逐季抬升 ，单季营收与净利同步刷新上市以来纪录，堪称本轮模拟行业复苏中增长曲线最陡峭的公司之一 。从季度轨迹看，思瑞浦上半年实现营收16.06亿元 ，按环比增速推算 ，二季度单季约9.03亿元，三季度进一步抬升至10.86亿元（同比增长86.77%） ，收入逐季走高 、增幅逐季扩大 。
利润端的弹性更为突出。三季度单季归母净利润3.03亿元 ，同比增长401.54%、环比增长49.51%，明显快于同期收入增速 。前三季度 ，加权平均净资产收益率升至9.27% ，同比提升6.98个百分点 。
分产品线看，“信号链+电源管理”双轮驱动格局进一步夯实。前三季度 ，信号链芯片实现收入18.52亿元 ，同比增长82.99%；电源管理芯片实现收入8.38亿元，同比增长61.93% 。三季度单季 ，两条产品线收入分别环比增长22.49%和15.13% ，同步放量 、并无单点依赖之忧，收入结构的均衡度在放量中不降反升 。从下游市场看，思瑞浦通信市场 、汽车市场营收增速均超过100%。
最大的亮点来自光模块 。思瑞浦已跻身该领域国产模拟芯片供应商前列 ，多款线性均衡产品批量应用于400G、800G及1.6T光模块；面向NPO 、CPO等下一代光电互连方向的前瞻产品 ，已进入头部客户的应用方案设计 。随着800G及1.6T光模块加速渗透，单模块模拟芯片用量与价值量同步提升 ，思瑞浦在该领域的先发优势有望持续兑现。
汽车市场的增长逻辑则更多来自国产替代。受益于车规芯片国产化 、量产料号增加及客户导入推进 ，公司车规级产品线持续丰富，接口、DC-DC 、驱动 、运放等产品逐步放量 ，带动三电系统、车身控制、辅助驾驶及激光雷达等应用领域收入较快增长 。日前 ，思瑞浦发布车规LDO新品TPL510Q与TPL5051Q，均已通过AEC Q100认证 ，面向车载二级电源供电场景 。工业市场中 ，无人机 、测试测量等细分领域环比增速居前，思瑞浦收入来源日趋多元。
盈利质量同步改善 ，经营杠杆充分释放
业绩高增的另一面 ，是盈利质量的同步改善 。
思瑞浦三季度单季毛利率52.31% 、净利率27.85%，双双站上阶段高位，“增收更增利 ”的成色远好于单纯的规模扩张 。前三季度综合毛利率为50.34% ，单季毛利率同比、环比分别提升5.71和2.26个百分点 ，主要得益于收入结构优化，数据中心 、测试测量等高价值量业务增长较快 ，阶段性对冲了上游成本上涨的影响 ，在全行业普遍面临成本压力的背景下尤为难得。
费用的精打细算放大了利润弹性 。思瑞浦前三季度销售费用1.27亿元 、管理费用1.20亿元、研发费用5.59亿元，三项费用同比增速均不足同期收入增速的一半 ，费用率被动摊薄 ，经营杠杆充分显现 。三季度单季净利率达27.85%，同比提升17.48个百分点。公司预计 ，2026年全年毛利率和净利率均将较2025年有所提升 。
收入放量并未以牺牲回款质量为代价 。前三季度 ，思瑞浦销售商品 、提供劳务收到的现金为26.67亿元，约为当期营收的99%；经营活动现金流净额5.54亿元 ，同比增长334.93%。截至三季度末 ，总资产78.76亿元，资产负债率仅约11.9%，货币资金与交易性金融资产合计约33.9亿元 ，在手资金充裕 ，为后续扩产与研发留足余地 。
高投入与高效率并行 。前三季度研发投入5.59亿元，占营业收入的比例仍保持在20.76%的高位 ，新产品与新技术布局并未因短期业绩兑现而松懈。
综合观察 ，思瑞浦业绩爆发并非孤立事件，而是行业景气 、涨价潮与国产替代窗口三重利好叠加的结果。世界半导体贸易统计组织（WSTS）春季预测显示 ，2026年全球半导体市场规模将同比增长约90%至1.51万亿美元 ，创历史新高，其中模拟芯片市场预计增长10% ，AI基础设施是最核心的增长动力 。费用 信号同样明确 ，7月1日，多家模拟厂商将多品类涨幅集中在10%至25%区间 。
思瑞浦今年8月在接受机构调研时表示 ，今年下游整体需求保持较好态势 ，公司订单可见度较往年有所提升，行业供需整体偏紧。同时，受益于过去两年持续推进市场拓展和产品导入 ，新老产品在客户端逐步放量 ，部分产品市场份额持续提升，为公司业务增长提供支撑 。展望下半年 ，公司对整体业务发展保持积极态度 。结合订单及客户需求情况 ，光模块、泛工业 、汽车等市场预计仍将保持较好增长态势，消费市场预计保持稳健发展。
“三重储备 ”承接需求 ，加速生态布局
产能 、产品、客户三重储备 ，是思瑞浦承接本轮需求的底气所在 。
近来 ，思瑞浦已展开多线布局：在现有核心供应商处争取关键产能支持 ，协同新合作方推进新产线磨合与爬坡；进一步释放12英寸自有COT工艺平台及苏州自有测试产能；深化与核心伙伴的战略协同 ，完善长期供应链布局 。公司预计，2026年下半年交付规模将高于上半年。
盘点家底 ，思瑞浦现有产品型号超过3200款 ，服务全球20多个国家和地区的超8000家客户，泛工业市场形成销售的料号与规模收入客户数量明显增加，抗周期能力逐步增强 。思瑞浦表示 ，主要下游市场需求及订单可见度保持良好 ，对2027年继续稳健成长具有信心 。
生态布局的脚步也在加快。10月30日晚间，思瑞浦披露对外投资暨关联交易进展公告：经9月上旬董事会审议通过后 ，公司以自有资金完成对苏州璞华宸光创业投资合伙企业3000万元基金份额的出资缴纳 。该基金认缴总规模由10.57亿元增至11.87亿元 ，苏州工业园区集成电路成长基金 、青岛朝光创业投资基金 、光谷交投中金（武汉）创业投资基金等产业资本同列出资方，公司所持份额比例相应摊薄至2.53% 。
以小比例出资嵌入一只大体量产业基金 ，思瑞浦的打法颇为务实。一方面 ，3000万元出资对其33.9亿元的在手资金而言几可忽略，财务负担轻；另一方面 ，基金出资方中产业资本密集、管理人深耕半导体赛道 ，可借助该平台贴近上游材料设备环节与下游创新设计公司，为供应链协同、前瞻技术卡点和潜在标的筛选保留触角。对于正处于收入爆发期的思瑞浦而言 ，这传递出延伸产业视野 、储备长期资源的明确信号 。
思瑞浦在公告中同时提示 ，基金以股权投资为主要方式，投资收益受宏观经济 、行业政策及行业周期等多重因素影响，存在不确定性 。这笔出资占公司体量甚微 ，对当期业绩几无影响 ，其价值更多要在未来数年逐步显现。这种审慎口径与其主业经营一脉相承：抓住景气红利的同时为周期波动预留缓冲，正是模拟芯片设计公司穿越多轮周期的共同经验 。
