截至10月22日，A股医药生物板块已有40多家公司披露三季报 ，还有多家公司发布前三季度业绩预告 ，其中逾五成实现业绩增长。记者梳理发现，医药上市公司前三季度的业绩增长有着明确支撑：一方面 ，多款产品在终端市场持续放量 ，商业化落地成效逐步显现；另一方面，对外授权交易带来的首付款、里程碑款项陆续确认收入
进入10月下旬 ，A股公司三季报披露进入高峰期 ，医药上市公司陆续交出的“成绩单 ”透出暖意 。据上海证券报记者不完全统计，截至10月22日 ，A股医药生物板块已有40多家公司披露三季报 ，还有多家公司发布前三季度业绩预告，其中逾五成实现业绩增长 。
记者梳理发现，医药上市公司前三季度的业绩增长有着明确支撑：一方面 ，多款产品在终端市场持续放量 ，商业化落地成效逐步显现；另一方面，对外授权（BD）交易带来的首付款 、里程碑款项陆续确认收入。两条收益曲线同步兑现 ，共同拉动相关医药上市公司业绩上行 。
产品商业化兑现渐有“厚度 ”
产品商业化兑现 ，是药企三季报报喜中扎实的主线 。
以海正药业为例，公司预计前三季度实现归母净利润约11.5亿元 ，同比增长149.46%。公司前三季度创新药及宠物药产品销售稳步增长 ，销量提升有效释放生产规模效应，带动生产成本下降 ，推动主业盈利能力提升 。
部分药企依靠新品接力打开增长空间 。华海药业预计前三季度实现归母净利润10.28亿元至11.03亿元 ，同比增长170%至190%。公司的原料药业务加快新产品上量进程 、持续拓宽客户群体等带动公司业绩增长 。此外，2026年7月 ，公司自主研发的1类生物创新药瑞西奇拜单抗注射液（商品名“华亦净” ，HB0034）通过优先审评获批上市 。
成熟业务的渠道深耕，亦在为药企业绩持续贡献增量。医药商业端，人民同泰前三季度实现归母净利润1.37亿元 ，同比增长22.12%。公司称 ，其零售业务深耕DTP（直接面向患者的专业药房）、拓展社区健康服务等多元业态，带动毛利额同比增长 。
再看器械端 ，拱东医疗前三季度实现归母净利润9195.58万元 ，同比增长27.78% 。利润增长来自海外子公司TPI通过业务优化带来的毛利率 、净利率提升，叠加美国海关退税增厚。
BD授权款成利润“加速器 ”
如果说产品商业化是药企业绩稳步释放的慢变量 ，BD授权收入则是拉动药企短期利润增长的“加速器 ” 。
受益于BD授权款 ，海思科实现业绩增长 。公司预计前三季度实现归母净利润13.2亿元至14亿元，同比增长297.02%至321.08%；实现扣非归母净利润12.2亿元至13亿元 ，同比增长250.27%至273.24%。海思科表示 ，在研发费用同比增长的情况下，公司业绩仍实现高速增长 ，原因系公司签署了多个产品对外授权交易合同 ，并按照约定在前三季度收到首付款，实现较大金额产品授权收入等 。
2026年以来，海思科已经落地多笔BD交易 ，潜在总金额超过77亿美元 ，包括：1月将HSK39004海外权益授予AirNexisTherapeutics，首付款为1.08亿美元；4月将Nav1.8抑制剂项目的全球（除大中华区）开发 、生产及商业化权利授予艾伯维 ，首付款为3000万美元；8月与美国Sentivera达成临床前自免项目全球独家许可 ，首付款约为7589万美元等 。
部分药企的BD合作已经形成持续回款的长期收益。泽璟制药10月21日公告称，公司收到艾伯维支付的1000万美元近期里程碑付款 ，该笔款项基于ZG006临床试验进展触发 。泽璟制药于2025年与艾伯维就ZG006的全球开发及商业化达成合作 ，并已于2026年初收到艾伯维1亿美元首付款，并享有比较高 6000万美元许可选取 权款及比较高 10.75亿美元后续里程碑款 。
BD授权款已成为推动国内医药公司业绩增长的重要因素。数据显示 ，我国前三季度创新药对外技术授权约1300亿美元 ，接近2025年全年水平 。国联民生证券认为，中国正成为全球药企重要的创新供给端 ，BD交易不断创新高 ，国产创新药出海有望步入全球价值兑现新周期 。
不过，授权收入的确认节奏也会带来业绩波动。信诺维此前披露，公司预计前三季度实现营业收入2.22亿元至2.46亿元 ，同比下降。信诺维介绍 ，公司近来 营业收入主要来自BD交易收款，2025年前三季度确认安斯泰来1.3亿美元BD首付款 ，2026年同期的BD收入来自安斯泰来、云顶新耀支付的里程碑款项 ，而BD交易首付款一般高于单笔里程碑款 。
精细化运营与景气赛道补位
除产品销售 、BD授权两大主线外，赛道高景气叠加内部精细化运营 ，也是医药企业业绩增长的重要路径 。
多肽与小核酸等细分赛道 ，业绩传导效应突出。纳微科技预计前三季度实现营业收入约8.86亿元，同比增长约32%；实现归母净利润约2.18亿元 ，同比增长约102% 。公司称 ，其通过提升重点产品质量等，巩固竞争优势 ，在深耕多肽/GLP-1与抗体两大应用领域的基础上 ，把握小核酸药物增长以及胰岛素色谱填料国产替代的机遇 。
部分医药细分领域的景气度传导至产业链上游。翰宇药业前三季度预计实现营收12.3亿元至12.5亿元，同比增长80.06%至82.98%；实现归母净利润4.3亿元至4.5亿元，同比增长502.65%至530.68% ，核心原因是原料药业务持续放量 ，带来营收 、利润双增长 。
降本增效同样能够释放利润弹性 。迪安诊断前三季度实现营业收入74.09亿元，同比下降2.07%；实现归母净利润4.82亿元 ，同比增长750.28%。公司通过搭建区域一体化运营体系、实施供应链集中化管理降本增效 、持续优化组织效能等 ，推动综合毛利率同比提升1.35个百分点 。
（文章来源：上海证券报）
