A股上市公司2026年三季报披露正在有序推进中
。据Wind统计
，截至10月27日记者发稿，申万行业68家中药板块上市公司中已有23家披露2026年前三季度业绩 ，其中
，14家公司营收及净利润均下滑，占比超六成 ，另有5家实现营收与归母净利润均同比增长
，行业业绩分化显著。

　　根据财报披露的信息，多数中药企业业绩承压并非源于短期扰动因素 ，而是由终端需求
、内部改革及收益结构变动等多重因素共振所致 。值得注意的是
，实现业绩增长的企业中，其发展路径也各有特点：一些企业依托品种、政策 、赛道优势实现内生增长 ，另一些则通过资产处置
、业务调优、降本增效完成盈利修复
。

　　中药板块公司业绩分化明显

　　根据Wind数据
，在已披露2026年三季报的23家中药板块上市公司中，仅有九芝堂 、东阿阿胶
、新光药业等5家公司今年前三季度实现营收与归母净利润均同比增长 ，占比约22%，14家公司营收净利双下滑
，占比超六成，行业业绩分化明显。

　　具体来看 ，九芝堂的业绩增长幅度居前
，前三季度，公司营收同比增长34.34% ，归母净利润同比大增100.33%；新光药业营收同比增长2.60%
，归母净利润同比增长41.39%；华森制药营收同比增长3.70%，归母净利润同比增长39.67%；精华制药营收同比增长1.60% ，归母净利润同比增长7.56%；东阿阿胶营收同比增长3.65%
，归母净利润同比增长4.39% 。

　　多家企业虽然今年前三季度营收下滑，但归母净利润实现大幅增长 ，呈现“增利不增收
”的特点
。其中
，粤万年青前三季度营收同比下滑7.03%，但归母净利润同比大增136.94%；汉森制药营收同比下滑4.27% ，归母净利润同比增长89.43%；沃华医药营收同比下滑5.73%，归母净利润同比增长44.78%；天士力营收同比下降3.76%
，归母净利润同比增长12.01%。

　　值得注意的是，在已披露三季报的中医药板块上市公司中 ，有14家公司前三季度营收和净利润双双下滑
，占比超六成，其中不乏一些知名企业 。具体包括奇正藏药、华润三〖Nine〗 、 华润江中
、健民集团、恩威医药 、ST百灵
、太极集团、陇神戎发 、ST嘉应、特一药业
、昆药集团等
。

　　其中 ，振东制药前三季度营收同比下降30.79%
，归母净利润同比下降946.41%；昆药集团前三季度营收同比下降42.70%，归母净利润同比下降235.85%；ST嘉应营收同比下滑7.81% ，归母净利润同比下滑92.05%；此外
，陇神戎发归母净利润同比下降86.69%，太极集团归母净利润同比下降84.50%。

　　多重变量交织推高企业经营压力

　　从上市公司2026年三季报披露的信息来看 ，中药板块多家上市公司业绩承压
，背后并非源于单一因素或短期扰动，而是终端需求、内部改革 、收益结构变化等多重因素共同作用的结果 。

　　从需求端看 ，前期高基数的呼吸道类药品需求回落，华润三〖Nine〗
、 太极集团呼吸品类收入明显调整；从零售端看
，受药店行业进入低速增长周期、渠道主动去库存 、终端动销偏弱等因素影响，奇正藏药
、恩威医药、华润江中等企业的OTC业务增长乏力
。

　　还有不少企业正处在渠道与营销体系改革阵痛期 ，例如
，奇正藏药 、昆药集团调整销售模式
、重构费用 体系，ST百灵推行新费用 政策 ，短期压制了出货节奏。

　　昆药集团今年前三季度营收净利双降
，公司在三季报中称，零售终端格局加速重塑；同时公司前期行业趋势研判不足、营销模式变革落地存在偏差 ，综合导致营业收入同比下降 。而营业收入同比下降
，减值准备计提增加，导致利润端下滑。

　　华润三九则表示 ，从零售市场行业来看
，CHC（消费者健康）业务市场正在向专业化 、非医保化
、非药化、智数化等趋势发展，已进入相对低速的增长阶段
。2026年前三季度 ，流感和呼吸道疾病发病率同比回落至正常水平，呼吸品类市场有所回落
，公司呼吸品类收入有一定幅度调整。

　　从利润端来看，企业业绩拖累原因不一 。例如 ，健民集团受联营企业投资收益减少拖累
，太极集团 、华润江中、振东制药等企业因资产处置
、理财收益等非经常性收益同比缩水，叠加减值计提、并购资产摊销 、中药材业务亏损等因素 ，进一步放大利润降幅
。还有部分企业产品结构单一
，高度依赖少数大单品，新品接力不足 ，抗风险能力偏弱。

　　综合来看
，多重变量交织，包括终端需求走弱
、渠道改革、收益结构调整等 ，共同推高了中药板块的经营压力 。

　　内生增长与结构修复成盈利主线

　　在前三季度行业整体业绩承压的背景下
，还有部分企业实现业绩增长，增长逻辑则各有特点 ，有些企业依靠品种 、政策
、赛道优势实现内生增长，还有些企业通过资产处置、结构优化 、降本增效改善盈利
。

　　九芝堂今年前三季度利润高增
，一方面源于控股子公司哈尔滨吉象隆生物于2025年11月并入合并报表，子公司经营向好带来增量；另一方面源自公司原有中药主业推进架构调整与营销变革 ，多数产品销量提升
，精益管理
、成本管控落地，运营效率持续改善。

　　华森制药前三季度业绩亮眼 ，营收小幅增长、利润增长显著
，则受核心独家中成药放量 、医药商业增量
、费用精细化管控等因素共同驱动 。今年前三季度，公司医药商业板块收入同比大增38.12% ，集采品种销售保持稳定
，叠加甘桔冰梅片纳入基药目录后加速上量，形成有力支撑
。

　　精华制药则依托季德胜蛇药片、王氏保赤丸两大独家保密品种持续拓展临床场景 ，叠加子公司森萱医药原料药业务稳健贡献利润
，实现业绩平稳增长。新光药业则在三季报中披露，公司营业收入增加及原药材费用 回落 ，营业成本下降，导致利润增长 。

　　粤万年青今年前三季度的业绩呈现“增利不增收”的特征
，主要是由于前期剥离亏损子公司，甩掉持续亏损包袱；同时公司压缩低效营销投入 、严控各项费用 ，医疗服务、药食同源消费品业务亏损持续收窄
，带来利润修复
。

　　沃华医药净利润逆势高增的核心原因则来自降本增效
、费用优化，叠加核心品种基药准入利好的长期政策支撑。今年前三季度 ，公司核心产品心可舒片继续入选
，子公司江西沃华济顺医药有限公司的核心产品荷丹胶囊、荷丹片被首次纳入国家基本药物目录 。

　　整体来看，近来 已披露财报的企业中 ，今年前三季度能实现盈利的
，一部分依靠品种壁垒 、基药准入
、消费赛道防御属性实现内生增长；另一部分则依靠资产出清、业务优化 、控本增效实现盈利改善。

（文章来源：经济借鉴 报）