财联社10月31日讯（记者 王晨）新股供给仍在增加 ，港股打新的热度却明显降了下来。10月30日 ，宏芯宇 、登临科技-P 、芯德半导体、和美药业-B 、新荷花 、远信储能六家公司同日启动招股，合计拟募资约60亿港元 。
与密集发行形成反差的是 ，招股首日的融资认购并不热烈 。截至10月30日港股收盘，六只新股融资认购倍数均不足1倍；截至10月31日的阶段性数据 ，也仅远信储能、新荷花超过1倍。
这一变化也体现了在10月20日招股的东山精密上，港股发行价较A股折算价折让35.66%，前三季度归母净利润增长逾3倍 ，还有20名基石投资者助阵 ，融资认购倍数却只有0.39倍 。放在上半年，这样的基本面与折让 ，很难与“认购不足”联系在一起 。
从新股认购 、上市首日表现到南向资金与机构持仓，多组数据都指向港股打新赚钱效应正在退潮 ，投资者对估值 、盈利和资金承接的要求重新提高。券商对二级市场的判断同样趋于谨慎 ，技术性反弹能否持续，还要看资金与盈利能否接力 。
六只新股集中招股 ，融资认购热情显著降低
此次招股覆盖半导体、医药、储能等领域 ，热门产业标签尚未转化为普遍的认购热情 。
10月30日收盘时，宏芯宇融资认购倍数为0.04倍 ，登临科技-P为0.17倍 ，芯德半导体为0.23倍，和美药业-B为0.17倍，新荷花为0.01倍 ，远信储能为0.42倍。六家公司中 ，远信储能相对较高，但当时也未达到1倍。至10月31日 ，远信储能 、新荷花融资申购倍数超过1倍 ，其余四只仍未达到 。
这种变化并非只出现在最新一批新股 。9月以来，部分科技股IPO认购热情明显下滑 ，与上半年动辄上千倍的认购倍数相比 ，传音控股 、罗博特科、彤程新材分别只有4.73倍 、8.65倍和9.54倍。投资者并未停止打新，但无差别追逐新股的阶段正在远去 。
东山精密折让35.66%仍认购不足
10月20日开始申购的东山精密 ，已于23日结束认购 ，融资认购倍数为0.39倍，公开发售不足额 。公司将发行价定在86.8港元 ，较上周五东山精密A股114.22元折合的134.29港元 ，折让35.66%。
与公开发售冷清形成反差的是，20名基石投资者合计认购约6.8亿美元，按比较高 发售价计算 ，约占东山精密基础全球发售股份的一半 。长线机构提前锁定份额 ，零售端融资认购却未足额，说明不同资金对费用 、流动性和短期收益的判断并不一致 。
但看基本面 ，东山精密并不缺乏吸引力。公司业务涉及PCB、精密组件 、显示及光模块等领域 。前三季度实现营收453.79亿元 ，同比增长67.63%；归母净利润52.89亿元，同比增长332.34%；扣非归母净利润45.79亿元 ，同比增长327.48% 。
其中 ，第三季度单季营收175.82亿元 、归母净利润23.32亿元，并购索尔思光电及新增光模块业务是业绩增长的重要推动因素。即便有这样的增长表现 ，公开发售仍遇冷 ，说明投资者对企业成长与短期打新回报的判断已更加分离 。
平均涨幅仍有支撑，打新体验已明显分化
认购降温背后 ，新股首日赚钱效应的变化值得关注 。Wind统计显示 ，2025年8月至10月、2026年4月至6月曾出现两轮较强行情；进入今年7月后，首日收益分布明显转弱。
2025年8月至10月 ，月度平均首日涨幅处于69%至116%之间。今年4月 ，平均首日涨幅达到126.5%，中位数为89.5% ，样本内新股全部上涨；5月 、6月平均涨幅仍分别达到98.1% 、78.5% 。
7月成为转折点 ，平均首日涨幅降至约6.8%，中位数回到零 ，破发率升至41.2% 。9月平均首日涨幅仍有约31.1% ，但欢创科技、优地机器人分别上涨265.7% 、153.8%，显著抬高了均值 ，其余新股中已有多只破发 ，平均数难以代表多数新股的表现。
10月所统计的三只新股中，东山精密 、传音控股、奕斯伟计算首日分别下跌约0.7%、5.7% 、1.0% ，均告破发 。
券商谨慎看待反弹
对于港股后市 ，券商判断整体偏向短期谨慎 、配置重盈利兑现 。中金、光大 、东吴均认为，恒生科技调整后具备技术性反弹或估值修复空间，但尚不足以确认中期反转；浦银世界 预计 ，11月上中旬仍以区间震荡为主。
中金认为 ，短期情绪和估值超调可能带来反抽，长期部分头部公司估值逐渐具有吸引力 ，但中期修复仍取决于财政对居民端的支持 ，以及资产负债表和信用周期的改善 。估值便宜与行情持续上涨之间，仍需要基本面变化连接 。
光大强调订单 、收入和自由现金流的兑现 ，不能只看AI资本开支扩张。浦银世界 10月30日报告给出的恒指前瞻市盈率为9.5倍 ，低于过去五年均值，同时提醒从风险溢价角度看 ，估值吸引力仍需结合利率环境判断 。
资金面也是约束 。光大报告指出 ，截至10月28日，南向资金连续11个交易日净流出 ，累计净卖出约304亿港元。中金统计的三季度主动偏股基金港股持仓市值 ，则从3113亿元降至2965亿元人民币，环比下降约4.8%；占股票投资市值比例却从15.1%升至18.3%，主要受A股持仓市值下降更多影响 ，不能据此认定基金主动增配港股 。
盈利改善同样存在结构差异 。万联观察到电讯、原材料 、工业预测每股收益上修 ，中金则提示内需偏弱对部分公司盈利预期的影响。红利和稳定现金流资产因此受到更多关注，科技 、创新药配置更强调精选。*
